DeFi 时代:DAO 财库如何举办资产打点

已往十年来,互联网极大地改变了我们的事情性质,这是人类汗青上任何技能都未能做到的。人们安坐家中,与一群匿名流士长途协作,过着面子的糊口,这在已往的确是闻所未闻。从小到大,我一直传闻旧金山是普通人寻求机会的天堂。2017 年以来,我已经看到这一趋势正在转向区块链行业。我们已经多次接头过,链上声誉将如安在促成协议相助上发挥越来越重要的浸染。可是,为便于调控这些协议的资源,我们需要基本设施来促成决定和资源分派。这就是 DAO 的由来。

DAO 本质上是一个 “无头” 组织(即,没有率领者管控的组织),基于代码给出的指令运行,并通过链上交互举办打点。传统的公司管理模式可以完全在链上施行。如今,DAO 被遍及应用于从购置 NFT(譬喻 PleasrDAO)到风投(譬喻 Metacartel 和 SyndicateDAO)等一切需要协调的链上交互。换言之,DAO 是基于需求从头定向资源的区块链原生模块,颠覆了人们关于如何构建并运行机构来实现平等所有权和透明管理的传统见识。本文不会深入探讨 DAO 对文化的影响,假如你想要更深入地相识 DAO,推荐阅读这篇关于 DAO 降生前汗青的文章。

DeFi “独角兽” 引领新潮水

前 12 大 DAO 财库的锁仓额(单元:美元)

果真市场的狂热意味着 DeFi 协议到达十亿美元估值的速度会快得多。在数字资产规模,大大都团队城市为本身保存一部门活动性供应。详细保存几多是一个变量,取决于公司的性质,10% 至 20% 之间都是有大概的。假如一个团队到达几十亿美元的估值,就要找到新的要领来分派新增财产,提高协议的收益。在许多案例中,这些代币都被锁定在 DAO 内,并由社区打点。

打点协议财库的 DAO 具有非凡职位。

  1. 在果真市场上抛售资产大概通报出看跌信号,导致资产价值暴跌。一些 DeFi 协议会私下与风投机构签署交易协议来规避这一风险。可是,这种做法大概有悖社区管理精力。
  2. 另一种做法是果真公布社区的投票环境。可是,这有大概造成极大的杂乱,Sushi 就是前车之鉴。社区大概无法在有效时间内形成共鸣来告竣协议。

更重要的是,许多大型组织为制止审查甘愿从果真市场购置资产。因此,一些大型 DAO 财库的财产主要会合于少数几类资产,发生了定向风险敞口。下图显示了主流 DAO 财库的分派比(单元:美元)。

数据来历:Deepdao.io 

由于暗码学钱币市场具有很强的周期性,DAO 财库需要按期请算其资产。在牛市出售资产可以让 DAO 财库的团队更持久地运营下去,并在行情回落时有足够的资源举办计谋收购。在本文中,我们概述了大学捐赠基金的资金分派方案,然后评估了一些关于 DAO 财库如何对冲风险的办理方案。在这方面,DAO 财库和大学捐赠基金别无二致。二者的方针都是为了实现持久稳健的成长,确保在熊市也能有富裕的资金举办运营和陈设。

活动资产在大学捐赠基金中占据很大比重:以耶鲁大学 2020 年的捐赠基金设置为例,债券 + 现金 + 绝对回报产物的占比高达 31%。从设计上来说,捐赠基金会预留部门资金用于设置无风险资产,来制止经济危机时呈现活动性不敷的环境。这样一来,捐赠基金就可以恒久持有股权和风投等资产,享受复利回报。假如说通货膨胀是捐赠基金的死敌,那么市场低迷就是 DAO 财库的死敌。正如上文所述,DAO 财库持有的资产主要由协议的代币组成。能从协议增长中捕捉代价当然是件功德,但也存在漏洞,因为市场动荡会影响现金流,或因支出扩张、应对经济聚敛或黑客进攻而造成奋发的时机本钱。许多协议都有原生代币可以依靠。假如它们不只仅依靠原生代币,就能更好地打点这种风险。我们来看一下排名第一的 DAO 财库 Uniswap。

Uniswap 财库的美元代价 

由于最近 2 个月来币价创下新高后一路走低,UNI 财库的美元代价已经缩减 50% 以上。跟着市场开始苏醒,UNI 财库收回了一些损失。如此猛烈的市场颠簸堪称基金司理的恶梦,凸显了改进财库资产设置的须要性。假如财库将财产都会合在代币上而忽视风险打点,协议很难得过漫长的加密钱币行业隆冬。项目需要将财库转化为本身的竞争优势,而非仅仅依靠最初的融资。我们深入研究了一些关于财库活动性问题和衡量干系的潜在办理方案。

期权

场景:财库在市场猛烈颠簸期间出售备兑认购期权(covered call)来为看跌期权融资,或纯真购置看跌期权来对冲价值下跌的风险。


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